Det globale tilbudet strammet seg plutselig til, og futures- og spotprisene på LPG steg i takt.

Siden mars 2026,innenlandsk flytende petroleumsgass (LPG)futuresprisene har sett en stigende trend. Hovedkontrakten for 2605 har steget fra rundt 4500 yuan per tonn til det høyeste på 7244 yuan per tonn 23. mars, med en kumulativ økning på over 60%. Kjernedriveren i denne runden med oppadgående trend er ikke høysesongen med innenlandsk etterspørsel, men snarere den alvorlige forstyrrelsen av den globale tilbudssiden forårsaket av eskalering av konflikter i Midtøsten, skade på viktige energianlegg og hindringen av skipsfart i Hormuzstredet. Som verdens største importør av LPG har Kina en høy grad av avhengighet av utenlandske kilder. Den plutselige endringen i det internasjonale tilbudsmønsteret overføres direkte til hjemmemarkedet gjennom importkostnader og handelsstrømmer.

Tilbudet i Midtøsten strammet seg plutselig til

Den globale LPG-forsyningen er preget av en dobbel kjerne av Midtøsten og USA, med Russland og Australia som hjelpekilder. I første kvartal 2026 endret tilbudssiden seg fra en løs forventning til en betydelig innstramming, med geopolitiske konflikter og anleggsfeil som ble de dominerende variablene, og tilbudselastisiteten falt betydelig. Kombinasjonen av konflikter og funksjonsfeil i Midtøsten førte til en plutselig innstramming av tilbudet, og ble kjernen i markedssituasjonen. Midtøsten er kjerneeksportregionen for global LPG, og står for omtrent 40 % av det globale handelsvolumet. Ruten til Persiabukta frakter omtrent 30 % av det globale LPG-sjøbårne handelsvolumet, og Hormuzstredet blir sett på som halsen på global LPG-handel. Fra slutten av februar til mars 2026 skjedde en rekke forsyningssjokkhendelser i Midtøsten, som fullstendig snudde markedsforventningene.

For det første ble det erklært force majeure på grunn av en funksjonsfeil ved Saudi-Arabias anlegg for naturgassvæsker (NGL). Juaymah NGL-behandlingsenheten i Saudi-Arabia brøt plutselig sammen, og myndighetene erklærte offisielt en force majeure. Som et resultat ble forsendelsesplanen for mars betydelig redusert, med et månedlig forsyningstap på 400 000 til 500 000 tonn. Dette førte direkte til en innstramming av langsiktige kontrakter og spotforsyninger i Midtøsten, noe som førte til at CP-prisen steg raskt.

For det andre har eskaleringen av geopolitiske konflikter ført til at energianlegg har blitt angrepsmål. Siden midten av mars har USAs og Israels militære aksjoner mot Iran intensivert. Gassfeltet South Pars og energianlegg i havnen i Bandar Abbas i Iran har blitt angrepet, noe som har fått Irans LPG-eksport til å nesten stoppe. Data viser at Iran er verdens fjerde største LPG-eksportør, med et gjennomsnittlig månedlig forsendelsesvolum på rundt 900 000 tonn. I mars 2026 falt forsendelsesvolumet kraftig til 300 000 tonn, og viste en betydelig nedgang fra måned til måned og en merkbar nedgang fra år til år, som har hatt en betydelig innvirkning på det asiatiske markedet.

Til slutt ble skipsfarten gjennom Hormuzstredet forstyrret. Etter at konflikten eskalerte, falt volumet av skip som passerte gjennom Hormuzstredet til nesten null. Gjennomsnittlig månedlig LPG-forsendelsesvolum i Persiabukta-regionen var omtrent 3,85 millioner tonn, og utgjorde omtrent 30 % av det globale handelsvolumet. Forstyrrelsen av skipsfarten førte til en betydelig oppdeling av globale handelsstrømmer, med knapphet på spotfartøyslaster og en innstramming av forventningene til fremtidige ankomster.

Når det gjelder total forsyning, forventes LPG-forsendelsesvolumet fra Midtøsten i mars å være omtrent 2,9 millioner tonn, en nedgang på rundt 800 000 tonn sammenlignet med forrige måned og et fall på rundt 1,7 millioner tonn fra år til år. Nedgangen i tilbudet har nådd et nytt høydepunkt for samme periode de siste årene. De tre kjerneeksportlandene, Saudi-Arabia, Qatar og Iran, står alle overfor forsyningsbegrensninger. Blant dem har noen av Qatars anlegg for flytende naturgass (LNG) som produserer NGL blitt påvirket, noe som har ført til en midlertidig nedgang i LPG-samproduksjonskapasiteten. Midtøsten har blitt et høyrisikoområde, og premien på tilbudssiden har presset internasjonale priser omfattende opp.

USAs eksport forventes å øke.

USA er verdens største produsent og eksportør av LPG, og NGL-produksjonskapasiteten utvides kontinuerlig, noe som gjør det til en sentral alternativ kilde etter forsyningsnedgangen i Midtøsten. I januar og februar 2026, på grunn av vinterkuldebølgen, ble driften av olje- og gassanlegg i USA midlertidig stanset, noe som førte til en kortsiktig nedgang i LPG-produksjon og eksport. Forsendelsesvolumet i februar var cirka 5,43 millioner tonn, en nedgang på 0,66 millioner tonn sammenlignet med forrige måned. Da kuldebølgens innvirkning avtok i mars, gjenopptok alle NGL-anlegg i USA full produksjon, og eksportterminaler opererte med full kapasitet. LPG-forsendelsesvolumet i mars forventes å stige til rundt 7 millioner tonn, en økning på 1,57 millioner tonn sammenlignet med forrige måned og 1,13 millioner tonn sammenlignet med samme periode i fjor. Forsendelser til Kina tok seg også tilbake samtidig, noe som gjør det til den viktigste kilden til tilleggsforsyninger på det asiatiske markedet.

Fra perspektivet til produksjonskapasitetssyklusen har NGL-separasjons- og eksportterminalene langs den amerikanske gulfkysten blitt kontinuerlig utvidet. Innen 2026 vil LPG-eksportkapasiteten overstige 180 millioner tonn, og propanproduksjonen vil utgjøre nesten 30 % av den totale NGL-produksjonen. Den langsiktige tilbudsveksten er høyst sikker. På kort sikt er imidlertid amerikansk eksport begrenset av fraktplaner, fraktrater og innkjøpsrytmen i Asia, og kan dermed ikke fullt ut oppveie forsyningsgapet i Midtøsten. I mellomtiden har fraktratene for internasjonale frakter steget raskt etter utbruddet av den geopolitiske konflikten, med en økning i fraktraten på ruten fra den amerikanske gulfkysten til Asia på over 20 %, noe som har presset importkostnadene ytterligere opp og svekket prisfordelen til amerikanske forsyninger.

Økningen i produksjonen fra andre regioner er begrenset.

Tilførselen fra regioner som Russland, Australia og Afrika holder seg stabil med begrenset vekst. LPG-produksjonen i Russland betjener hovedsakelig den innenlandske kjemiske industrien og det europeiske markedet, med relativt lav eksport til Asia. I Australia er LPG hovedsakelig et biprodukt av LNG, og produksjonen er stabil ettersom LNG-prosjekter fungerer jevnt. Eksporten er hovedsakelig under langsiktige kontrakter, med svak spotmarkedsjusteringskapasitet. Afrika har en liten produksjonsskala og høye logistikkkostnader, og har en ubetydelig innflytelse på det globale handelsmønsteret. Generelt mangler andre regioner enn USA og Midtøsten tilbudsfleksibilitet og kan ikke gi effektive økninger til det globale markedet. Den globale LPG-forsyningen er svært konsentrert.

Den globale handelsstrømmen omstruktureres

  Forsyningsavbruddet i Midtøsten har ført til en rekonfigurasjon av den globale LPG-handelsstrømmen, med varelager som skifter fra akkumulering til strukturell reduksjon, og handelsubalanser som forsterker prissvingninger. Før mars 2026 vil langsiktige kontraktsvarer fra Midtøsten bli stabilt levert til markeder som Kina og Sør-Korea. Etter utbruddet av Midtøsten-konflikten ble tilførselen av spotvarer i Midtøsten nærmest kuttet, og leveringen av langtidskontraktsvarer ble forsinket. Asiatiske kjøpere ble tvunget til å henvende seg til kilder fra USA og Afrika. Andelen av amerikansk eksport til Asia steg raskt fra 30 % til over 40 %, og handelsstrømmen ble fullstendig omstrukturert. Fraktplandata viser at volumet av LPG som ankommer kinesiske havner i mars 2026 forventes å være omtrent 2,67 millioner tonn, en økning på 330 000 tonn sammenlignet med forrige måned og en nedgang på 280 000 tonn sammenlignet med samme periode i fjor. Måned-til-måned økningen i ankomster kom hovedsakelig fra USA, mens ankomster fra Midtøsten gikk betydelig ned. Importavhengigheten i Sør-Kina overstiger 80 %, og andelen varer fra Midtøsten er så høy som 83 %. Det har blitt hardest påvirket, med spotpriser som leder den nasjonale økningen.

   Globale LPG-lagre er på et moderat lavt nivå. Data fra U.S. Energy Information Administration (EIA) viser at propanlagrene i USA i første kvartal 2026 var under femårsgjennomsnittet for samme periode. Etter lagernedbygging i høysesongen for forbruk gikk etterfyllingen sakte, og det var mangel på lager "buffer". Når det gjelder havnebeholdninger i Asia, per 19. mars, var prøvebeholdningen av LPG ved store innenlandske havner i Kina omtrent 2,3238 millioner tonn, akkumulert litt sammenlignet med forrige periode, men fortsatt lavere enn nivåene i samme periode 2024 og 2025, og holdt seg på et middels nivå de siste årene. Lagerstrukturen viser egenskapene til "høy eksplisitt beholdning og lav sirkulerende beholdning". Importørers motvilje mot å selge fører til et stramt sirkulasjonsvolum, noe som øker vanskelighetene for nedstrømsbedrifter å skaffe varer. Lagertrykket er konsentrert i handelsleddet i stedet for terminalforbruksleddet. Denne strukturelle spenningen forsterker prissvingningene ytterligere.

Sammendrag og Outlook

  I andre kvartal 2026 vil kjernemotsigelsen i LPG-markedet fortsatt være forstyrrelsen av tilbudssiden forårsaket av den geopolitiske situasjonen i Midtøsten. Endringer på tilbudssiden vil fortsatt dominere prisutviklingen, og etterspørselssiden vil gradvis gå inn i høysesongen. Tilbuds- og etterspørselsmønsteret forventes å bli gradvis gjenopprettet. Hvis konflikten i Midtøsten letter, Hormuzstredet gjenopptar navigasjonen, og NGL-anleggene i Saudi-Arabia og Iran blir reparert, vil eksporten av LPG fra Midtøsten ta seg raskt opp igjen, det globale tilbudsgapet vil avta, internasjonale priser vil falle fra sine høye nivåer, innenlandske importkostnader vil synke, og futurespriser vil møte nedadgående press. Hvis konflikten fortsetter å eskalere og energianlegg fortsetter å bli skadet, vil det globale tilbudet forbli stramt i lang tid og prisene vil holde seg på et høyt nivå med svingninger. På etterspørselssiden, i andre halvdel av andre kvartal, kom sommeren til den nordlige halvkule. Etterspørselen etter sivil forbrenning holdt seg stabil, mens etterspørselen etter den kjemiske industrien gradvis tok seg opp etter hvert som nedstrømssektorene gjenopptok arbeidet. Driftsraten til PDH forventes å øke, og etterspørselen etter LPG går gradvis inn i sin høysesong. Etterspørselssiden vil gi støtte til prisene og dempe presset med priskorreksjon etter at tilbudspremien falmer. På kort sikt har ikke den geopolitiske konflikten i Midtøsten avtatt, forsyningspremien eksisterer fortsatt, og LPG-prisen holder seg i et relativt sterkt mønster. På mellomlang og lang sikt, hvis tilbudet gjenoppretter seg, vil LPG-prisen gradvis gå tilbake til sine grunnleggende forhold på grunn av etterspørselen i lavsesongen. Investorer må følge nøye med på kjernevariabler som fremdriften i Midtøsten-konflikten, skipsfart i Hormuzstredet, reparasjon av anlegg i Saudi-Arabia og Iran, eksportvolumet til USA, innenlandske ankomster og varelager osv., for å kontrollere risikoen for prissvingninger og hovedsakelig engasjere seg i bølgehandel.

  Samlet sett er den betydelige økningen i innenlandske LPG-priser siden mars 2026 en konsentrert manifestasjon av skjørheten i det globale energiforsyningsmønsteret. Det tredobbelte presset fra den geopolitiske konflikten i Midtøsten, svikt i nøkkelanlegg og blokkering av skipskanaler har presset det grunnleggende i LPG-markedet fra løst til stramt, og fremhever det strukturelle trekk ved Kinas LPG-marked som er svært avhengig av internasjonal forsyning. I fremtiden vil det globale LPG-forsyningsmønsteret fortsette å omstruktureres. Økningen i forsyningsandelen til USA, normaliseringen av forsyningsrisikoen i Midtøsten og diversifiseringen av handelsstrømmene vil bli langsiktige trender. For innenlandske produkter.